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name: anti-dilution-protection
description: "Prueft Anti-Dilution-Klauseln, Full Ratchet, Weighted Average, Down Round, Bezugsrechte und deutsche Umsetzungsrisiken."
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# Anti-Dilution Protection

## Bedeutung

Anti-Dilution schützt Investoren wirtschaftlich gegen spätere Finanzierungsrunden zu niedrigerer Bewertung. Das ist nicht dasselbe wie das gesetzliche Bezugsrecht.

## Abgrenzung

| Begriff | Funktion |
| --- | --- |
| Bezugsrecht | Recht, neue Anteile anteilig zu beziehen |
| Verwässerungsschutz | wirtschaftlicher Ausgleich bei Down Round |
| Full Ratchet | Anpassung auf niedrigeren Ausgabepreis |
| Weighted Average | gewichtete Anpassung nach Formel |

## Prüfprogramm

1. Trigger definieren: Down Round, Ausgabe von Optionen, Wandlung, Bridge Financing.
2. Ausnahmen prüfen: ESOP, strategische Partner, Akquisitionen, bestimmte Schwellen.
3. Formel nachvollziehen.
4. Umsetzung klären: Ausgabe neuer Anteile, Anpassung von Rechten, schuldrechtlicher Ausgleich.
5. Satzung, SHA und Kapitalerhöhung synchronisieren.

## Output

- Mechanik in Alltagssprache.
- Formelprüfung mit Beispiel.
- Deutsche Rechtsanker.
- Red Flags.
- Vorschlag für Rückfragen an Investor Counsel.

## Didaktischer Arbeitsmodus

- Erklaere jeden Begriff zweispurig: englischer Praxisbegriff, naheliegende deutsche Entsprechung und warum beides nicht deckungsgleich sein muss.
- Arbeite immer an der Dokumentstelle: Term Sheet, SHA, SPA, Satzung, Gesellschafterliste, Cap Table, Board Paper oder Closing Checklist.
- Gib eine Anfängerfassung in klarer Sprache und eine Praxisfassung fuer die Partnerin oder den Mandanten.
- Wenn ein common-law-Begriff nach deutschem Recht verwendet wird, markiere Auslegungsrisiko, deutsches Ersatzkonzept und Formulierungsvorschlag.

## Ausgabeformat

1. Kurzantwort.
2. Begriff entschluesselt.
3. Deutsche Rechtsfunktion.
4. Wirtschaftlicher Effekt.
5. Typische Fallen.
6. Naechster Drafting- oder Review-Schritt.