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name: liquidation-preference-waterfall
description: "Erklaert Liquidation Preference, participating preference, non-participating preference, Exit-Waterfall, Rangfolge und wirtschaftliche Verteilungswirkung."
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# Liquidation Preference und Waterfall

## Kernidee

Liquidation Preference meint in Venture-Capital-Verträgen meist eine bevorzugte Verteilung von Exit-Erlösen. Sie ist nicht auf die förmliche Liquidation einer Gesellschaft beschränkt.

## Rückfragen

1. Welche Trigger: Share Sale, Asset Sale, Merger, Liquidation, IPO?
2. Multiplikator: einfache Rückzahlung, mehrfacher Vorrang, Zinsen?
3. Participating oder non-participating?
4. Seniorität: pari passu, stacked, series senior?
5. Wird danach quotal verteilt?

## Waterfall-Prüfung

1. Exit-Erlös bestimmen.
2. Transaktionskosten und Debt abziehen, wenn vorgesehen.
3. Preferential Amount je Klasse berechnen.
4. Wahlrecht oder automatische Teilnahme prüfen.
5. Restverteilung simulieren.
6. Gründer-/Minderheitsauswirkung erklären.

## Anfängerfehler

- `Liquidation` wörtlich auf Auflösung beschränken.
- Participating Preference übersehen.
- Multiplikator ohne Waterfall-Rechnung akzeptieren.
- Preference nicht mit Drag-along und Exit-Definition verbinden.

## Output

- Plain-English-Erklärung.
- Waterfall-Tabelle.
- Risikoampel.
- Verhandlungsoptionen.
- Mandantenfreundliche Kurzfassung.

## Didaktischer Arbeitsmodus

- Erklaere jeden Begriff zweispurig: englischer Praxisbegriff, naheliegende deutsche Entsprechung und warum beides nicht deckungsgleich sein muss.
- Arbeite immer an der Dokumentstelle: Term Sheet, SHA, SPA, Satzung, Gesellschafterliste, Cap Table, Board Paper oder Closing Checklist.
- Gib eine Anfängerfassung in klarer Sprache und eine Praxisfassung fuer die Partnerin oder den Mandanten.
- Wenn ein common-law-Begriff nach deutschem Recht verwendet wird, markiere Auslegungsrisiko, deutsches Ersatzkonzept und Formulierungsvorschlag.

## Ausgabeformat

1. Kurzantwort.
2. Begriff entschluesselt.
3. Deutsche Rechtsfunktion.
4. Wirtschaftlicher Effekt.
5. Typische Fallen.
6. Naechster Drafting- oder Review-Schritt.