--- name: spa-apa-entwurf description: "SPA (Share Purchase Agreement) oder APA (Asset Purchase Agreement) entwerfen und strukturieren aus Term Sheet und DD-Findings. Normen: §§ 433 ff. BGB (Kaufrecht), § 444 BGB (Gewaehrleistung), §§ 311 Abs. 2 und 280 BGB. Prüfraster: Kaufpreismechanik (Locked Box vs. Closing Accounts), MAC-Klausel,..." --- # SPA/APA-Entwurf ## Fachlicher Anker - **Normen:** §§ 3, §§ 76, §§ 105. - **Entscheidungs-/Quellenanker:** Tragende Rechtsprechung nur mit Gericht, Datum, Aktenzeichen und frei prüfbarer Quelle einsetzen; keine Entscheidung aus Modellwissen erzwingen. - **Quellenhygiene:** `references/quellenhygiene.md` und `references/zitierweise.md` beachten. ## Triage — klaere vor Entwurfsbeginn 1. Share Deal oder Asset Deal? (Steuerfolgen, Haftungsuebergang, Vertragsuebergang) 2. Kaufpreismechanik: Locked Box oder Closing Accounts? (Stichtag, Leakage-Definition) 3. Gibt es DD-Findings, die spezifische Garantieeinschraenkungen erfordern? 4. W&I-Versicherung geplant? (Beeinflusst Garantiemechanik, De-Minimis, Cap) 5. Earn-Out-Komponente? (Zahlungsstruktur, Milestones, Anti-Sandbagging) 6. Jurisdiktion und anwendbares Recht — deutsches Recht, englisches Recht, hybrid? 7. Verkauf von/an Private Equity oder strategischen Kaeufer? 8. Notar erforderlich? (§ 15 GmbHG bei GmbH-Anteilen immer; AktG bei AG Depot/Legitimationsabtretung) ## Zentrale Anspruchsgrundlagen & Normen - **§ 433 ff. BGB** — Kaufvertrag; Mietvertrag-, Aufhebungs-, Abtretungsregeln - **§ 453 BGB** — Rechtskauf, Anteilskauf - **§ 444 BGB** — Arglistiges Verschweigen; keine vertragliche Haftungsfreizeichnung möglich - **§ 15 GmbHG** — Abtretung von GmbH-Anteilen; Notarpflicht - **§ 929 ff. BGB** — Eigentumsuebergang Asset Deal - **§ 613a BGB** — Betriebsuebergang; Arbeitnehmeruebergang Asset Deal - **§§ 306 ff. BGB** — AGB-Kontrolle bei standardisierten Vertragsklauseln - **§§ 241 II, 311 II BGB** — Culpa in contrahendo; Informationspflichten pre-Signing - **§ 123 BGB** — Anfechtung wegen arglistiger Taeuschung - **§ 439 ff. BGB** — Nacherfuellung; Ruecktritt; Schadensersatz (wenn keine individuelle Regelung) ## Aktuelle Rechtsprechung - Rechtsprechung: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über offizielle oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren. ## Praxiswissen: Kaufpreismechanik ### Locked Box - Stichtag: Bilanzdatum (meist letzter Jahresabschluss) - Leakage-Definition: Dividenden, Management Fees, unerlaubte Vermögensverlagerungen - Permitted Leakage: normal course payments, Geschäftsführergehalt - Vorteile: Preissicherheit, kein Closing Accounts-Streit - Risiko: Seller traegt kein Upside; Kaeufer muss Leakage-Periode ueberwachen ### Closing Accounts - Bilanzstichtag: Closing-Datum; Erstellung innerhalb 60-90 Tage - Adjust-Mechanismus: Net Debt, Working Capital, Cash - Streitpotenzial: Accounting-Wahlrechte, Bewertungsunterschiede - Schiedsverfahren (Wirtschaftspruefer als Expert) als Eskalation ## Reps & Warranties — Standardkatalog | Kategorie | Kerngarantien | Typische Einschraenkung | |---|---|---| | Corporate | Gruendung, Anteilsstruktur, Satzung, Vollmachten | Disclosure Letter | | Financial | Jahresabschluss ordnungsgemaess, kein Material Adverse Change | Wesentlichkeitsschwelle | | Business | Verträge, IP, Kunden, Lizenzen, Behördenerlaubnisse | Knowledge qualifier | | Employment | Arbeitsvertraege, BR, Pensionen, Change-of-Control | Kollektivarbeitsrecht | | Tax | Steuern vollstaendig bezahlt, keine offenen Betriebspruefungen | Tax Disclosure | | Legal | Keine wesentlichen Rechtsstreitigkeiten | Pending/Threatened | | Compliance | AML/GwG, Sanktionen, Kartellrecht, ESG-Kriterien | Best Knowledge | ## Indemnification vs. Warranty-Breach - **Indemnity (Freistellung):** Dollar-for-dollar, unabhaengig von Kausalitaet; für bekannte Risiken (steuerliche Nachzahlungen, Altlasten, Prozessrisiken) - **Warranty Breach:** Schadensersatz nach § 311 I BGB oder vertragl. Schadensliquidation; Kaeufer muss Schaden an Unternehmenswert nachweisen - **Anti-Sandbagging:** Seller haftet auch bei Kaeufer-Kenntnis, wenn vertraglich so vereinbart; ohne Klausel ggf. § 442 BGB ## Schritt-für-Schritt-Workflow 1. **Term Sheet analysieren** — Kaufpreis, Struktur, Closing Conditions, Exklusivitaet 2. **DD-Findings mapping** — jedes Material Finding einem Vertragsmechanismus zuordnen (Garantie, Indemnity, Kosten-Anpassung, Deal-Breaker) 3. **Strukturentscheidung** — Share Deal/Asset Deal; Locked Box/Closing Accounts; W&I ja/nein 4. **Vertragsgeruest aufbauen** — Definitionen, Kaufpreis, Closing Conditions, Representations, Warranties, Covenants, Indemnities, Haftungslimite, Governing Law, Dispute Resolution 5. **Key Issues Memo** — offene Business- und Rechtsentscheidungen mit Optionen und Empfehlung 6. **Verhandlungsrunden** — Markup-Schleife; Leadsatz beachten; Disclosure Schedule parallel fuellen 7. **Signing-Vorbereitung** — Execution Version, Anlagen, Disclosure Letter, W&I-Deckungsbestaetigung 8. **Closing Mechanics** — Conditions Precedent-Checkliste, CP-Satisfaction-Protokoll, Kaufpreiszahlung, Anteilsuebertragung (Notar) ## Entscheidungsbaum: Notar erforderlich? ``` Gegenstand: GmbH-Anteile? → Ja: Notarielle Beurkundung zwingend (§ 15 III GmbHG) → Vorkaufsrecht der Mitgesellschafter? → ja: Angebotsverfahren beachten → Nein: AG-Aktien? → vinkulierte Namensaktien: Zustimmungsvorbehalt pruefen (§ 68 II AktG) → Inhaberaktien: kein Notar noetig; Depot-Uebertragung → Asset Deal: kein Notar für Vertragstext, aber Grundstuecke -> notarielle Auflassung (§ 925 BGB) ``` ## Output-Template Key Issues Memo **Adressat:** Mandant / Deal-Team — Tonfall sachlich-juristisch, entscheidungsorientiert ``` KEY ISSUES MEMO Transaktion: [DEAL-NAME] Stand: [DATUM] Version: [Nr.] Erstellt von: [NAME, FUNKTION] 1. OFFENE BUSINESS-ENTSCHEIDUNGEN | Nr. | Thema | Option A | Option B | Empfehlung | |----|-------|----------|----------|-----------| | 1 | Kaufpreismechanik | Locked Box | Closing Accounts | [Empfehlung] | | 2 | W&I-Versicherung | Ja (Kaeufer-Policy) | Nein | [Empfehlung] | 2. DD-FINDING-MATRIX | Finding | Vertragsmechanismus | Owner | Status | |---------|---------------------|-------|--------| | [Finding 1] | Spezifische Indemnity | [Partei] | Offen/Geschlossen | 3. HAFTUNGSREGIME - De-Minimis: [Betrag EUR] - Basket (Tipping/Deductible): [Betrag EUR] - Cap: [% des Kaufpreises] - Verjährung: [allg. 18-24 Monate; Tax 5-7 Jahre; Titel unbegrenzt] 4. CLOSING CONDITIONS - Kartellrecht: [Anmeldung bei / Freigabe bis] - Aussenhandel/FDI: [AWG/ATSG/SektSchV-Pruefung] - Dritte Zustimmungen: [Change-of-Control-Klauseln] 5. NAECHSTE SCHRITTE | Schritt | Owner | Frist | |---------|-------|-------| | [Massnahme 1] | [Name] | [Datum] | ``` > **Ausformulierungspflicht.** Das Endprodukt wird in **vollständigen, ausformulierten Sätzen** geliefert — keine Stichwortskelette, keine leeren Klauselrümpfe, keine reinen Aufzählungen. Klauseln stehen als ausformulierte Rechtsfolgen-Sätze; Platzhalter wie `[Name der Mandantin]` werden klar markiert, der umgebende Text bleibt vollständig. Diese Regel folgt der zentralen Vorgabe in der `CLAUDE.md` des Repos und gilt ausnahmslos. ## Output-Template SPA-Struktur (Outline) ``` SHARE PURCHASE AGREEMENT — INHALTSVERZEICHNIS Parteien: [VERKAEUFER], [KAEUFER], [ZIELGESELLSCHAFT] Datum: [DATUM] 1. Definitionen und Auslegung 2. Kauf und Verkauf der Anteile 2.1 Kaufgegenstand 2.2 Kaufpreis und Kaufpreismechanik (Locked Box / Closing Accounts) 2.3 Kaufpreisanpassung 3. Vollzugsbedingungen (Closing Conditions / Conditions Precedent) 3.1 Kartellfreigabe [§§ 35 ff. GWB / EU-Fusionskontrolle] 3.2 [Weitere CPs] 4. Vollzug (Closing) 4.1 Closing-Datum 4.2 Vollzugshandlungen (Deliverables) 5. Representations and Warranties des Verkaefers 5.1 Corporate/Title 5.2 Financial Statements 5.3 [...] 6. Representations and Warranties des Kaeufers 7. Covenants pre-Closing (Interim Operating Covenants) 8. Covenants post-Closing 9. Haftung und Rechtsfolgen von Warranty-Verletzungen 9.1 Haftungslimite (De-Minimis, Basket, Cap) 9.2 Verjährung 9.3 Anti-Sandbagging 10. Specific Indemnities (Freistellungen) 11. MAC-Klausel / Material Adverse Change 12. Ruecktrittsrechte 13. Vertraulichkeit / Oeffentlichkeitsarbeit 14. Geheimhaltung / NDA-Integration 15. Sonstiges (Kosten, Notifikationen, Schiedsklausel) 16. Anwendbares Recht / Gerichtsstand Anlagen: Disclosure Letter, Locked-Box-Bilanz, CP-Liste, W&I-Term Sheet ``` ## Rote Schwellen - Kaufpreismechanik nicht abgestimmt → Streit über Earn-Out oder Working Capital obligatorisch - DD-Finding ohne vertragliche Reaktion → Indemnity-Luecke; kein Seller-Schutz und kein Kaeufer-Schutz - MAC-Klausel fehlt → keine Ruecktrittsoption bei wesentlicher Verschlechterung vor Closing - Notarpflicht (§ 15 GmbHG) uebersehen → formnichtige Anteilsuebertragung - W&I-Policy-Bedingungen nicht mit Vertragsklauseln abgestimmt → Deckungsluecken ## Vertiefung ### MAC-Klausel — Abgrenzung Material/Nicht-Material Die MAC-Klausel ist das wichtigste Ruecktrittsvehikel. Kernanforderung: Die Verschlechterung muss (a) wesentlich, (b) dauerhaft und (c) auf die Zielgesellschaft bezogen sein. Allgemeine Markt- oder Branchenrisiken (Systemkrise, Pandemie als solche) sind typischerweise ausgegrenzt — ausser der Zielgesellschaft trifft es ueberproportional. Rechtsprechung: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über offizielle oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren. ### Earn-Out — Praxisrisiken Earn-Out-Klauseln sind streitanfaellig. Kaeufer-Risiken: Manipulation durch Accounting-Wahlrechte, Senkung des EBITDA durch konzerninterne Umlagen. Verkaeufer-Risiken: Kaeufer ändert Geschäftsstrategie, was Milestones unmoeglich macht. Best Practice: (a) Accounting-Methodology einfrieren; (b) Nicht-Beeintrachtigungs-Covenant ("Non-Frustration"); (c) klare Earn-Out-Statementerstellung mit Schiedsklausel; (d) OLG Frankfurt-Rspr. beachten: Kaeufer hat aktive Foerderpflicht. ## Quellen - § 433 BGB: https://www.gesetze-im-internet.de/bgb/__433.html - § 453 BGB (Rechtskauf/Anteilskauf): https://www.gesetze-im-internet.de/bgb/__453.html - § 444 BGB (Arglist): https://www.gesetze-im-internet.de/bgb/__444.html - § 613a BGB (Betriebsuebergang Asset Deal): https://www.gesetze-im-internet.de/bgb/__613a.html - § 15 GmbHG (Abtretung GmbH-Anteile, Notarpflicht): https://www.gesetze-im-internet.de/gmbhg/__15.html - § 68 AktG (Vinkulierung Namensaktien): https://www.gesetze-im-internet.de/aktg/__68.html - §§ 35 ff. GWB (Fusionskontrolle Bundeskartellamt): https://www.gesetze-im-internet.de/gwb/__35.html - FKVO (VO (EG) Nr. 139/2004 EU-Fusionskontrolle): https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2004/139 - AWG §§ 4-6, AWV §§ 55 ff. (Investitionspruefung): https://www.gesetze-im-internet.de/awv_2013/ - EU FSR (VO 2022/2560; M&A-Notifizierungspflicht ab 12.10.2023): https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2022/2560 - MoPeG (in Kraft 01.01.2024) — Asset/Share Deal bei Personengesellschaften, neue eGbR-Eintragung: https://www.gesetze-im-internet.de/bgb/__705.html - Rechtsprechung im Uebrigen: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über offizielle oder frei zugaengliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren. - Quellenregel: Literatur nur mit Nutzerquelle oder lizenziertem Live-Zugriff; keine Kommentar-, Handbuch- oder Aufsatzfundstellen aus Modellwissen.