--- name: strafrecht-spezial-insiderhandel-119-wphg description: "Insiderhandel § 119 WpHG iVm Art. 14 MAR: Anwendungsfall Verteidigung bei Vorwurf Nutzung Weitergabe oder Empfehlung von Insiderinformationen. Pruefraster Insiderinformation Art. 7 MAR Insidergeschaeft Art. 8 MAR Verbote Art. 14 MAR Strafnorm § 119 Abs. 3 WpHG. Trade-offs Bestreiten Insiderqualitaet Wissensbasis Selbstanzeige. Strafrahmen bis fuenf Jahre Freiheitsstrafe. Output Verteidigungsmemo fuer Vorstand Aufsichtsrat Mitarbeiter Boersenhandel Wertpapierdienstleister." --- # Insiderhandel § 119 WpHG iVm Art. 14 MAR ## Worum geht es Spezial-Mandat: Anklage Insiderhandel. Praxistypisch: Vorstand / Aufsichtsrat tatigt vor Adhoc-Veroeffentlichung Aktiengeschaefte; Mitarbeiter eines IB nutzt M&A-Kenntnis; Tippempfaenger handelt aufgrund Empfehlung; Wertpapierhandelsunternehmen-Insider; Buchhaltungs-Insider bei Quartalszahlen. Strafrahmen Freiheitsstrafe bis fuenf Jahre; in besonders schweren Faellen ein bis zehn Jahre. ## Struktur - **Materielles Verbot:** Art. 14 MAR (Marktmissbrauchsverordnung Verordnung (EU) Nr. 596/2014). - **Strafnorm:** § 119 WpHG (Wertpapierhandelsgesetz). - **Ordnungswidrigkeit:** § 120 WpHG (siehe eigener Skill zu Marktmanipulation). ## Eingaben - Anklageschrift / Anhoerung BaFin / StA. - Aktien- bzw. Wertpapiergeschaefte mit Datum, Stueckzahl, Preis. - Insiderinformation: Quelle, Zeitpunkt der Erlangung. - Insiderliste des Emittenten (§ 18 MAR). - Adhoc-Mitteilung mit Veroeffentlichungszeitpunkt. - Rolle Mandant: Primary Insider (Vorstand, AR) oder Secondary Insider (Tipping). ## Tatbestand und Auslegung ### Art. 7 MAR Insiderinformation Praezise Information, die nicht oeffentlich bekannt ist, sich auf einen Emittenten oder Finanzinstrument bezieht und im Falle ihrer Veroeffentlichung geeignet waere, den Kurs erheblich zu beeinflussen. - **Praezise Information.** Hinreichend konkretisierte Tatsachen. - **Erhebliche Kursrelevanz.** Verstaendiger Anleger wuerde sie in seine Entscheidung einbeziehen. - **Nicht oeffentlich bekannt.** Erst nach Adhoc-Veroeffentlichung "public". ### Art. 8 MAR Insidergeschaeft - Verwendung der Insiderinformation fuer eigenen oder fremden Erwerb / Veraeusserung von Finanzinstrumenten. ### Art. 14 MAR Verbote - Verbot des Insiderhandels (lit. a). - Verbot der Empfehlung oder Verleitung Dritter zum Insiderhandel (lit. b). - Verbot der unrechtmaessigen Offenlegung von Insiderinformationen (lit. c, siehe Art. 10 MAR). ### § 119 Abs. 3 WpHG Strafnorm Verbinder zur strafrechtlichen Sanktion. Strafrahmen: Freiheitsstrafe bis fuenf Jahre oder Geldstrafe. - § 119 Abs. 5 WpHG Versuchsstrafbarkeit ausdruecklich. - § 119 Abs. 6 WpHG besonders schwere Faelle (Regelbeispiele bei Bandenstrukturen). ### Subjektiver Tatbestand - **Vorsatz** (Eventualvorsatz reicht) hinsichtlich aller Merkmale, einschliesslich Insiderqualitaet. - **Leichtfertigkeit** ist als Vergehensvariante OWi nach § 120 Abs. 14 WpHG erfasst (nicht § 119). ## Praktikertipps Verteidigung - **Insiderqualitaet angreifen.** War Information tatsaechlich praezise und erheblich kursrelevant? Bei vagen Geruechten, allgemeinen Markteinschaetzungen oder bereits "halb-oeffentlichen" Vorgaengen Streit. - **Kausalitaet bestreiten.** Hat Mandant die Information tatsaechlich "verwendet" oder beruhte das Geschaeft auf eigener Analyse / Standard-Investmentstrategie? - **Safe Harbour** Art. 9 MAR pruefen: Trading Plans nach Art. 9 Abs. 3 MAR (vor Erlangung der Insiderinformation festgelegte Handelsregeln) entlasten. - **Buy-Back-Programme** Art. 5 MAR: Eigene Aktienrueckkaeufe nach festgelegtem Programm entlasten. - **Adhoc-Aufschub** Art. 17 Abs. 4 MAR: Aufschiebung der Adhoc-Mitteilung pruefen — Bewertung der Insiderqualitaet anders bei berechtigtem Aufschub. - **Verstaendigung § 257c StPO** bei Compliance-Faellen ueblich. ## Trade-off-Matrix | Strategie | Vorteil | Nachteil | |---|---|---| | Bestreiten Insiderqualitaet (Praezision/Kursrelevanz) | Tatbestand entfaellt | Wirtschaftsgutachterstreit | | Bestreiten Kausalitaet Verwendung | Tatbestand entfaellt | Trading-Plan-Beleg erforderlich | | Safe Harbour Art. 9 MAR | Strafausschluss | Trading-Plan vor Insider-Kenntnis | | Buy-Back-Programm Art. 5 MAR | Strafausschluss | Programm-Voraussetzungen | | Verstaendigung § 257c StPO | Planbarkeit | Bindung | | Aufklaerungshilfe § 46b StGB | Erhebliche Milderung | Eigene und Mit-Beschuldigte belasten | ## Konkurrenzen - **§ 119 WpHG / § 120 WpHG Marktmanipulation.** Bei Kombination (z. B. Insiderhandel und Kursmanipulation) Tateinheit moeglich. - **§ 119 WpHG / § 264a StGB Kapitalanlagebetrug.** Bei Wertpapierprospekten Tateinheit moeglich. - **§ 119 WpHG / § 263 StGB.** Bei Vermoegensschaedigung Dritter eher fern, da Marktdelikt. - **§ 119 WpHG / § 266 StGB Untreue.** Bei Verletzung Vermoegensbetreuungspflicht gegen Mandanten (Asset Manager, Investmentbank). - **§ 119 WpHG / § 261 StGB Geldwaesche.** Nach Reform 2021. - **§ 119 WpHG / Art. 30 MAR Verwaltungssanktion.** Parallel zur Strafverfolgung (Bussgeld bis 5 Mio. EUR oder 15 Prozent des Konzernumsatzes natuerlicher Person / juristischer Person). ## Strafzumessung und Folgen - **Strafrahmen** § 119 Abs. 3 WpHG Freiheitsstrafe bis fuenf Jahre oder Geldstrafe. - **§ 119 Abs. 6 WpHG** besonders schwere Faelle ein bis zehn Jahre (Bandenmaessig, Gewinn grossen Ausmasses, fortgesetzte Begehung). - **§ 46 StGB** Gewinnhoehe, Tatdauer, Vorstrafen. - **Einziehung § 73 StGB** Kursgewinn (Differenz zum hypothetischen Marktpreis). - **Berufsverbot § 70 StGB** insbes. bei Wertpapierdienstleistern und Vorstaenden. - **BaFin-Sanktionen Art. 30 MAR** Bussgeld bis 5 Mio. EUR natuerliche Person / 15 Mio. oder 15 Prozent juristische Person. - **Disqualifikation Vorstand / Geschaeftsfuehrer** § 6 GmbHG, § 76 AktG bei Verurteilung wegen § 119 WpHG (5 Jahre). - **Veroeffentlichung der Sanktion** Art. 34 MAR ("Naming and Shaming"). ## Mustertexte ### Bestreiten Insiderqualitaet "Eine Insiderinformation im Sinne von Art. 7 MAR lag zum Zeitpunkt des streitgegenstaendlichen Geschaefts am [Datum] nicht vor. Die in der Anklage genannte Information ueber [...] war zum genannten Zeitpunkt nicht hinreichend praezise, da [...]. Hilfsweise wird die Kursrelevanz bestritten: Eine erhebliche Beeinflussung des Marktwertes durch Bekanntwerden der fraglichen Tatsache war nicht zu erwarten; der nach Adhoc-Veroeffentlichung am [Datum] eingetretene Kurseffekt von 0.4 Prozent unterhalb der Marktvolatilitaet der gleichen Periode." ### Safe Harbour Art. 9 MAR Trading-Plan "Das streitgegenstaendliche Aktiengeschaeft erfolgte auf Grundlage des am [Datum] festgelegten Trading-Plans (Anlage K-3), der die Verkaufsentscheidung quantitativ und zeitlich ohne Ermessen vorgab. Die Festlegung erfolgte vor Erlangung der in der Anklage genannten Insiderinformation. Damit greift der Schutzbereich des Art. 9 Abs. 3 MAR; eine Verwendung der Insiderinformation im Sinne des Art. 8 MAR ist ausgeschlossen." ## Querverweise - `strafrecht-spezial-marktmanipulation-120-wphg` - `strafrecht-spezial-kapitalanlagebetrug-264a-stgb` - `strafrecht-spezial-geldwaesche-261-stgb-neu-2021` - `fachanwalt-strafrecht-verstaendigung-257c-toa-46a` ## Quellen Stand 06/2026 - § 119 WpHG Stand 06/2026 https://www.gesetze-im-internet.de/wphg/__119.html. - VO (EU) Nr. 596/2014 MAR https://eur-lex.europa.eu/legal-content/DE/TXT/?uri=CELEX:32014R0596 — insbes. Art. 7, 8, 9, 10, 14, 17, 30, 34 MAR. - BaFin Emittentenleitfaden Modul C — Stand 06/2026 zu Insiderfragen. - BGH staendige Rspr. zur Kursrelevanz; Aktenzeichen vor Verwendung verifizieren. - §§ 46, 46a, 46b, 70, 73, 73c StGB; § 6 GmbHG, § 76 AktG. - references/zitierweise.md.